丰产林的信贷风险（上）刺果毛茛

风险分析：点地梅属一般效益的比较分析
据了解，速生丰产林的内部收益率通常在10%左右，人工林成功的国家如新西兰，商品林经营内部收益率可达13%～14%。新西兰UBS基金和美国惠好公司认为在新西兰投资林业属于较高收益、低风险的行业。我国以出口商品木片为主要经营目标的如广东湛江雷州林业局、海南省林业总公司木材经营的内部收益率为10%左右。随着我国林业体制改革的不断深入，各项配套政策的相继落实，我国投资林业的内部收益率长葶鸢尾也会有所提高。
信用结构分析：借款人信用结构
目前银行贷款项目的法人性质主要有三种：一类是国有独资公司，一类是境内上市公司，还有一类是海外上市的跨国集团公司。借款单位基本都是行业内有一定影响力的企业，其中传统国有营林公司营林技术先进，能够享受林业系统的各项优惠政策，经营比较稳健；下游加工类企业如福建南纸股份有限公司，是国内九大新闻纸厂之一，拥有世界上最先进的纸机，市场表现良好，自营原料林基地有一定的经验；跨国集团如APP，是纽约证券交易所挂牌的海外上市公司，能从国际资本市场上筹集资金，但由于其投资战略不够稳健，资本扩张速度过快，负债过高且债务结构不合理，盈利能力随资产快速扩张反而有所下降，导致信用危机，危及国内企业的建设进度和正常运转。
从海南金光项目教训来看，必须对国际跨国集团公司偿债能力、主营业务营运能力及资本市场表现作深入研究分析，加强国际资本市场借款法人信用结构的跟踪，减少信用风险。
政府信用结构
速生林项目应选择重点地区重点项目，政府支持力度较强，对地方经济发展有明显的带动作用。扶持林纸一体化、林板一体化的大型龙头企业，在林地落实、采伐指标计划优先、减轻不合理税费等方面得到各级政府支持是完全可行的。同时应积极争取国家资本金注入、财政贴息等方面的支持。
市场信用
速生林贷款项目开发应密切关注上市公司及准备改制上市的公司，这类项目财务透明度较高，市场信用结构较好，如福建永安林业公司、福建南纸股份有限公司等。但资本市场是双刃剑，一方面可能快速融资，另一方面出现问题市场反应比较剧烈。以海南金华林业项目为例，由于印尼政局不稳，APP发行新债受挫，发生信用危机，纽约证券交易所股价急剧下跌。银行审查项目要加强评审、市场、财务、信贷、分行、法律等各部门之间的信息沟通，协同配合，及时发现问题，减少损失，必须有强有力的项目跟踪能力，在机制上建立完善的监控和迅速反应机制。
担保状况
目前速生林贷款项目多采用第三方保证担保，上市公司通常是与剑叶槭其他上市公司互保及股权质押担保，部分采用了林木资产抵押担保，对APP采用的是集团内部担保。总体来看，对集团内部担保要重点分析其母公司经营风险，海南金华林业项目实际上项目本身进展也基本顺利，担保公司经营业务良好，但问题出在母公司身上，其所有的资产都有可能被卷入债务危机中，今后对这类型集团内部担保不仅应审查担保人的资信状况，更重要的是审查母公司的财务状况。对国际跨国公司的财务状况要主动向国外林纸业的权威机构咨询，提高风险分析水平。
融资过程中存在的主要难点：资本金问题
从上述几个项目可以看出，国内造林项目规模较小，其主要问题在于资本金不足，项目难以上规模，这也是当前大多林业企业面临的普遍问题。分析其原因，林业发展属于大产业循环，资金需求量大，一方面龙头企业如纸业公司结构调整需要大量的固定资产投资，另一方面速生丰产原料林基地建设也需要大量资金投入，两者相加企业普遍存在资本金不足问题。开发银行扶持这类型项目时，应注意将传统的信贷服务与资本市场培育结合起来，加强企业的资本金筹措能力。
根据《加快造纸工业原料林基地建设的若干意见》，尖叶榕国家将投入一定比例的资本金扶持造纸工业原料林基地，若这一政策近期能落实，扶持速生丰产林的风险将大大降低，资本金问题有望在短期有所突破。
担保能力不足问题
林纸、林板一体化项目投资额巨大，资金需求量往往达到几十亿甚至上百亿，加之林业属于生态效益外溢，比较收益较低的弱质产业，收益率不高，期限长风险大，因此寻找合适的担保单位有一定的难度。（未完待续）排便不畅大便困难是怎么回事
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